海博思创科创板IPO毛利率持续下滑研发投入低于同行诉讼缠身

发表时间：2025-01-27 18:33:41 来源：云开官方登录网站

　　从招股书来看，近年来，海博思创保持着强劲的增长态势，2021年-2023年，海博思创年度营收分别为为8.38亿元、26.26亿元、69.82亿元，年均复合增长率达到188.67%。净利润分别为1529.47万元、1.82亿元和5.78亿元。

　　与此同时，公司毛利率持续下降远低于同行、负债率远高于行业中等水准、逾期应收账款高企、研发投入也远低于同行、高额诉讼未决也备受关注。

　　作为一家冲击科创板代表A股科技前沿的公司，研发投入占比居然持续下降，这样一些问题不仅引发了市场的担忧，也为海博思创的未来蒙上了一层阴影。

　　根据招股说明书，此次IPO，海博思创本次拟公开发行股票不超过4443.25万股，募集资金7.83亿元，其中用于补充流动资金为1.5亿元。

　　尽管海博思创近年来营收跨越式增长，但伴随着激烈的价格战，它的毛利率水平一路走低，盈利能力堪忧。

　　招股书显示，2021-2024上半年，海博思创储能系统业务的毛利率分别是24.80%、23.05%、20.02%及19.00%，呈现一路下滑趋势。

　　而横向对比来看，派能科技、阳光电源、南都电源三家储能企业2023年的的储能系统毛利率分别是31.65%、37.47%和19.19%，今年上半年分别为37.33%、40.08%和31.55%。

　　而海博思创2023年和今年上半年的储能系统毛利率分别是20.02%、19.00%，远低于同行。

　　海博思创解释道，储能系统毛利率下降，是国内储能系统市场行情报价下行导致。自2023年上半年开始，储能行业的价格战愈演愈烈，储能电芯及系统价格不断下探并延续至今。

　　毛利率持续降低，侧面说明公司产品在市场上的竞争力与同行业能够比上市公司存在比较大差距。

　　随着众多厂商纷纷切入储能系统领域，市场之间的竞争激烈不断加剧，毛利率的下降可能会成为海博思创未来经营的硬伤所在。

　　由此，公司估值未来盈利前景堪忧。毛利率的下滑不仅直接影响了海博思创的盈利能力，也对其未来的业绩增长构成了潜在威胁。

　　海博思创在招股书中坦言，如果电化学储能系统产品售价继续下降，可能对公司经营业绩造成不利影响，进而影响企业的盈利能力，导致业绩增速放缓或者业绩下滑。

　　然而，海博思创的研发投入却低于同行中等水准，这无疑对其未来的技术创新和市场竞争力构成了挑战。

　　此外，海博思创在2021年至2023年的费用分别为0.56亿元、0.94亿元和1.79亿元，占同期营业收入的比重分别为6.68%、3.58%和2.56%，研发投入逐年下降。

　　相比之下，同行可比公司研发费用率均值分别为5.68%、5.04%、6.18%和9.19%，呈现逐年增长的趋势。

　　研发投入的不足不仅影响了海博思创的技术创造新兴事物的能力，也对其在激烈的市场之间的竞争中的优势地位构成了潜在威胁。

　　海博思创虽然在电化学储能系统领域取得了一定的成绩，但面对众多厂商纷纷切入储能系统领域的情况，其技术创造新兴事物的能力的不足可能会成为未来发展的瓶颈。

　　自成立以来，海博思创已然经历包括蔚来资本、北京海淀国资委等投资方的7轮融资，而近年来海博思创的债务也像雪球一样逐渐滚大。

　　负债高企之下，今年上半年，海博思创经营活动产生的现金流量净额一下子就下降。截至2024年上半年，海博思创经营活动现金流量净额为-9.2亿元，公司现金及现金等价物只有2.6亿元，而短期借款就高达4.64亿元，流动资金严重不足。

　　负债高企和现金流紧张不仅增加了海博思创的财务风险和偿债压力，也对其未来的业务拓展和市场竞争力构成了潜在威胁。如果海博思创无法有效解决这样一些问题，其未来的发展可能会面临更加大的挑战。

　　招股书显示，2021年至2024年上半年，海博思创逾期应收账款余额为18913.63万元、25027.08万元、38333.20万元和62123.61万元，逾期应收账款占比分别为59.30%、44.74%、24.93%和25.21%，其应收账款逾期金额逐年上升，面临较大的风险，应收账款周转率也存在一定波动和季节性特征。

　　报告期内，海博思创的坏账准备金额分别为4108.35万元、7246.12万元、14091.76万元、17955.35万元，尤其是最近一期的坏账准备金额高达17955.35万元，而截至2024年6月末，海博思创的净利润也仅仅只录得28036.87万元，其坏账准备金额比净利润的一半还要高。

　　综上，海博思创已然面临较大的债务偿还风险、资金回收风险、坏账损失风险，而如何消除疑虑、采取一定的措施进行防范和应对也成为公司未来的重中之重，否则或将公司经营产生不利影响。

　　招股书显示，2021年至2024年上半年，海博思创向宁德时代采购电芯占当年采购总额的比例比较高，存在第一大供应商集中度较高的情形

　　。虽然近年来海博思创逐渐降低了对宁德时代的采购依赖，但供应商集中度仍然相对较高。

　　供应商集中度较高不仅增加了海博思创的采购成本和风险，也对其供应链的稳定性和安全性构成了潜在威胁。

　　如果宁德时代等主要供应商出现供应中断或价格波动等不利情况，海博思创的采购成本和供应链稳定性可能会受到较大影响。

　　招股书显示，报告期内，海博思创及其子公司存在多起未决诉讼，这些诉讼不仅影响了公司的正常运营，也给其声誉和形象带来了负面影响。

　　从最新招股书披露来看，海博思创及其子公司近3年涉及多项重大诉讼案件，如中裕酒店案、门源鑫通合同纠纷案、襄阳明途案等。

　　据问询回复披露，作为涉案金额最大的中裕酒店案，火灾原因系电池插箱内北侧电路板与电池连接的线路短路故障，海博思创作为直接设备提供方，部分资金已被法院冻结。门源鑫通合同纠纷案则是由于门源鑫通向海博思创子公司购买的车辆出现转向轮胎磨损、内饰脱开、前顶打胶等问题，法院判决海博思创更换车辆并支付相关联的费用赔偿。

　　当前海博思创拥有13家控股子公司和14家参股、合营或联营公司，有必要注意一下的是，从2020年—2023年，海博思创向新源智储销售的金额分别为2,045.22万元、20,290.61万元及80,386.27万元，占据营业收入的占比分别是5.52%、24.22%及30.61%，逐年飙涨。而新源智储正是海博思创的参股子公司。

　　除此外，海博思创与一家南通博斯格的供应商闪电式合作也引发市场对公平性和透明度的质疑。供应商成立不到2个月，便与公司签订了约8000万元的合同，此后的2023年采购金额高达2.4亿元。

　　除此之外，因电芯无法自主生产，海博思创几乎全部对外采购，其电芯主要由宁德时代及子公司供应。多个方面数据显示，在过去的三年里，海博思创用于电芯采购的资金慢慢的变多，2022年更是达到了286,074.58万元，占总采购金额约82.15%。

　　与此同时，报告期内海博思创向前五大客户的出售的收益金额分别为1.88亿元、6.55亿元、21.98亿元，占当期营收的占比分别是50.88%、78.16%、83.70%。

　　此外，海博思创还面临其他多起未决诉讼，这些诉讼涉及产品质量、合同纠纷等多个角度。这些法律纠纷不仅增加了海博思创的法律风险和财务成本，也对其未来的业务拓展和市场竞争力构成了潜在威胁。

　　上游供应商单一，下游客户集中度慢慢的升高，海博思创存在严重的大客户依赖，未来，一旦合作关系发生不利变化，将对公司经营造成重大冲击。

　　综上所述，海博思创科创板IPO的推进虽然为其未来的发展提供了资金支持，但也暴露出了一系列负面问题。毛利率持续下滑、研发投入低于同行、诉讼缠身、负债高企和现金流紧张等问题不仅影响了海博思创的盈利能力和市场竞争力，也对其未来的发展前途构成了潜在威胁。面对这样一些问题，海博思创需要采取比较有效措施加以解决，以确保其未来的可持续发展。同时，投资者也需要重视这样一些问题对海博思创IPO进程和未来发展可能会产生的影响。

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